Explicação do fluxo de caixa livre alavancado vs. não alavancado (fórmulas, exemplos, definições)

Os investidores, auditores ou bancos estão avaliando a sua empresa? Ou você está buscando otimizar suas operações para aumentar o fluxo de caixa?

De qualquer forma, entender o fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado é crucial para avaliar a lucratividade e o impacto da dívida em sua empresa.

Neste artigo, explicaremos as nuances entre o fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado com fórmulas detalhadas, exemplos e definições-chave para ajudá-lo a gerenciar seu fluxo de caixa de forma eficaz.

O que é fluxo de caixa livre?

O fluxo de caixa livre (FCF) refere-se ao dinheiro que sobra depois que uma empresa cobre suas despesas operacionais e gastos de capital. Esse dinheiro pode ser usado para pagar dividendos, reduzir dívidas ou investir em oportunidades de crescimento.

As empresas usam o fluxo de caixa livre para avaliar sua lucratividade e saúde financeira. O fluxo de caixa livre fornece informações sobre a capacidade de sua empresa de gerar receitas adicionais, gerenciar despesas de capital e lidar com mudanças no capital de giro, conforme visto no balanço patrimonial. O FCF exclui despesas não monetárias, como depreciação e amortização, que são relatadas na demonstração de resultados.

Fluxo de caixa livre alavancado

Da mesma forma, o fluxo de caixa livre alavancado (LFCF), também chamado de "fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido", é o dinheiro que fica disponível para as partes interessadas e os acionistas depois que a empresa cobre seus custos operacionais, reinvestimentos e obrigações de dívida.

Entretanto, esse dinheiro nem sempre é necessariamente distribuído diretamente aos acionistas. Cabe à gerência decidir se esses fundos serão reinvestidos em operações, recompra de ações ou emissão de dividendos para os acionistas.

Fluxo de caixa livre não alavancado

O fluxo de caixa livre não alavancado (UFCF), também chamado de "fluxo de caixa livre para a empresa", é o caixa que uma empresa gera a partir de suas operações antes de contabilizar quaisquer dívidas ou pagamentos de juros. Ele mostra quanto dinheiro a empresa produz puramente de suas atividades principais, independentemente de sua estrutura de capital. Esse valor pode ser usado para pagar tanto os detentores de dívidas quanto os acionistas.

Essencialmente, o FCF é uma medida da saúde financeira geral da empresa, demonstrando sua capacidade de gerar caixa para cobrir todas as suas obrigações financeiras.

Fluxo de caixa livre (FCF) vs. rendimento do fluxo de caixa livre (FCFY)

Como mencionamos acima, o fluxo de caixa livre é uma medida de quanto dinheiro resta depois que uma empresa cobriu suas despesas operacionais e gastos de capital. O rendimento do fluxo de caixa livre, por outro lado, calcula quanto desse caixa livre um investidor tem direito em relação ao valor de mercado da empresa.

É preferível ter um alto rendimento de fluxo de caixa livre, pois isso indica que a empresa tem dinheiro para pagar dívidas, distribuir dividendos e reinvestir em suas operações, em comparação com um baixo rendimento de fluxo de caixa livre.

Fluxo de caixa livre alavancado vs. não alavancado: principais diferenças

O fluxo de caixa livre alavancado é o montante de caixa que resta depois que a empresa cumpre suas obrigações financeiras, inclusive os juros da dívida. O fluxo de caixa livre não alavancado, entretanto, é o fluxo de caixa antes que esses pagamentos de juros sejam levados em conta. Isso representa o caixa disponível para todos os investidores, tanto de dívida quanto de ações.

Agora que você já conhece as definições de fluxo de caixa livre, rendimento do fluxo de caixa livre, fluxo de caixa livre alavancado e fluxo de caixa livre não alavancado, vamos abordar as nuances entre o fluxo de caixa livre alavancado e o fluxo de caixa livre não alavancado.

Fórmulas

O fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado são semelhantes, mas o fluxo de caixa livre não alavancado representa o total de caixa que uma empresa tem disponível antes de contabilizar qualquer pagamento de dívida. Em contrapartida, o fluxo de caixa alavancado deduz os pagamentos e as dívidas do valor total. Por esse motivo, as fórmulas para calcular o fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado são diferentes:

Fórmula do fluxo de caixa livre alavancado = EBITDA - variação no capital de giro líquido - despesas de capital (CAPEX) - pagamentos de dívidas (D)

Onde:

• EBITDA = Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização
• Variação no capital de giro líquido = Variação na diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante
• CAPEX = Despesas de capital (por exemplo, investimentos em prédios ou equipamentos)
• Reembolsos de dívidas = Pagamentos feitos para reduzir a dívida

Fórmula do fluxo de caixa livre não alavancado = EBIT + depreciação e amortização - CAPEX - mudança no capital de giro - impostos

Onde:

• EBIT = Lucro antes de juros e impostos
• Depreciação e amortização = despesas não monetárias que reduzem o valor dos ativos ao longo do tempo
• CAPEX = Despesas de capital (por exemplo, investimentos em prédios ou equipamentos)
• Mudança no capital de giro = diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante
• Impostos = Impostos locais, estaduais ou federais

Inclusão de despesas

Conforme mencionado acima, o fluxo de caixa livre alavancado inclui despesas relacionadas ao pagamento de dívidas e juros, enquanto o fluxo de caixa livre não alavancado não inclui essas obrigações de dívida. Entretanto, tanto o fluxo de caixa livre alavancado quanto o não alavancado incluem despesas de capital. Essencialmente, o fluxo de caixa livre não alavancado mede o caixa disponível para os detentores de ações e dívidas antes de pagar as obrigações da dívida, enquanto o fluxo de caixa livre alavancado mede o caixa disponível após o pagamento das obrigações da dívida.

Razões para o rastreamento

As empresas acompanham o fluxo de caixa livre alavancado para fins de orçamento, pois ele lhes dá uma visão mais clara de quanto dinheiro está disponível para investimentos após o pagamento das obrigações da dívida. O fluxo de caixa livre não alavancado é frequentemente usado para avaliar o fluxo de caixa operacional, pois fornece uma visão holística de quanto dinheiro está sendo gerado pelas operações antes de contabilizar as obrigações da dívida.

Obrigações financeiras

Antes de declarar seu fluxo de caixa livre alavancado final, você deve liquidar suas obrigações de dívida. Em contrapartida, você pode finalizar seu fluxo de caixa livre não alavancado sem liquidar suas obrigações de dívida. Isso não significa que uma empresa não seja responsável pelos pagamentos e despesas de suas dívidas, mas não é necessário incluí-los no cálculo do fluxo de caixa livre não alavancado.

Importância para a saúde financeira

O fluxo de caixa livre alavancado é uma medida melhor da lucratividade de uma organização porque leva em conta as obrigações e despesas da dívida. Entretanto, o fluxo de caixa livre não alavancado é importante para a saúde financeira de uma organização porque destaca o valor bruto de caixa disponível, que pode ser usado para avaliar a capacidade da empresa de gerar caixa independentemente de sua estrutura de capital.

Intenção e transparência

A seleção do fluxo de caixa livre alavancado ou do fluxo de caixa livre não alavancado depende de suas intenções e do nível de transparência que você gostaria de oferecer. O fluxo de caixa livre não alavancado é frequentemente usado por bancos e investidores para entender a lucratividade das operações de uma empresa.

Por outro lado, o fluxo de caixa livre alavancado é usado pelos proprietários de empresas para tomar decisões sobre futuros investimentos de capital, pois mostra o caixa disponível após o cumprimento das obrigações da dívida. Em geral, o fluxo de caixa livre não alavancado oferece uma visão mais clara do desempenho operacional, enquanto o fluxo de caixa livre alavancado oferece uma visão mais abrangente da saúde financeira ao incluir as obrigações da dívida e as despesas com juros.

Desvantagens

Há desvantagens exclusivas no fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado. O fluxo de caixa livre não alavancado pode ser facilmente inflado, fazendo com que a receita operacional de uma empresa pareça maior do que é. Basear as decisões no fluxo de caixa livre desalavancado pode levar a uma superestimação do caixa disponível, pois não é uma imagem precisa do fluxo de caixa livre com as obrigações e despesas da dívida excluídas.

O fluxo de caixa livre alavancado pode ser difícil de calcular, pois o capital de giro está sempre mudando. O fluxo de caixa livre alavancado também pode dar uma imagem negativa desnecessária da saúde financeira de uma empresa, concentrando-se nas obrigações de dívida, mas, muitas vezes, a dívida pode ser uma ferramenta para apoiar o crescimento.

Cada métrica conta uma história diferente sobre as finanças da empresa

Em resumo, cada métrica, com ou sem alavancagem, conta uma história diferente sobre as finanças de uma empresa e é usada em circunstâncias diferentes. Entretanto, tanto o fluxo de caixa livre alavancado quanto o não alavancado podem fornecer aos líderes financeiros uma visão da lucratividade e da saúde organizacional, apoiando a tomada de decisões estratégicas de longo prazo.

Exemplo de cálculo do fluxo de caixa livre alavancado

Agora, vamos dar uma olhada na fórmula do fluxo de caixa livre alavancado e em um exemplo de como calculá-lo.

Para relembrar rapidamente, a fórmula do fluxo de caixa livre alavancado é:
Fluxo de caixa livre alavancado = EBITDA - variação no capital de giro líquido - despesas de capital (CAPEX) - pagamentos de dívidas (D)

Exemplo

Para tornar esse conceito mais claro, vamos dar um exemplo. Suponha que a Empresa C tenha os seguintes dados financeiros para o ano:

• EBITDA: $1,000,000
• Mudança no capital de giro líquido: US$ 50.000 (aumento)
• CAPEX: US$ 200.000
• Pagamentos de dívidas: $100,000

Usando a fórmula, podemos calcular o fluxo de caixa livre alavancado da seguinte forma:

Fórmula do fluxo de caixa livre alavancado = EBITDA - mudança no capital de giro líquido - despesas de capital (CAPEX) - dívida (D)

Fluxo de caixa livre alavancado = US$ 1.000.000 - US$ 50.000 - US$ 200.000 - US$ 100.000

Fluxo de caixa livre alavancado = $650.000

Portanto, o fluxo de caixa livre alavancado da Empresa C para o ano é de US$ 650.000. Esse valor oferece uma visão abrangente do caixa real disponível após a contabilização dos gastos de capital e das obrigações de dívida.

Fórmula de fluxo de caixa livre não alavancado e exemplo de cálculo

A seguir, vamos dar uma olhada na fórmula do fluxo de caixa livre não alavancado e em um exemplo para ilustrar seu uso.

Para relembrar rapidamente, a fórmula do fluxo de caixa livre não alavancado é:
Fórmula do fluxo de caixa livre não alavancado = EBIT + depreciação e amortização - CAPEX - mudança no capital de giro - impostos

Exemplo

Suponha que a Empresa D tenha os seguintes dados financeiros para o ano:

• EBIT: US$ 1.000.000
• Depreciação e amortização: US$ 200.000
• CAPEX: US$ 300.000
• Mudança no capital de giro: US$ 50.000 (aumento)
• Impostos: US$ 100.000

Usando a fórmula, podemos calcular o fluxo de caixa livre não alavancado da seguinte forma:

Fórmula do fluxo de caixa livre não alavancado = EBIT + depreciação e amortização - CAPEX - mudança no capital de giro - impostos

Fluxo de caixa livre não alavancado = $1.000.000+$200.000-$300.000-$50.000-$100.000

Fluxo de caixa livre não alavancado = $750.000

Portanto, o fluxo de caixa livre não alavancado da Empresa D para o ano é de US$ 750.000. Esse valor fornece uma visão do caixa gerado pela empresa antes de contabilizar as obrigações de dívida, refletindo a eficiência operacional.

Previsão do fluxo de caixa livre não alavancado em um modelo de DCF

O fluxo de caixa livre não alavancado é frequentemente previsto na criação de um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF). Um modelo de DCF afirma que o valor de uma empresa depende da soma de seus fluxos de caixa futuros descontados à taxa atual. A fórmula é a seguinte:

Valor da empresa = fluxo de caixa / (taxa de desconto - taxa de crescimento do fluxo de caixa)

Em geral, os modelos de FCD têm mais valor para empresas em estágio inicial, cuja taxa de crescimento do fluxo de caixa muda com o tempo. O fluxo de caixa livre não alavancado é usado nesse cálculo porque não é afetado pela estrutura de capital de uma empresa.

Múltiplos de avaliação e taxas de desconto com FCF alavancado e não alavancado

Ao calcular seu fluxo de caixa descontado, você pode usar múltiplos de avaliação e taxas de desconto com fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado para entender melhor o valor de uma empresa.

Múltiplos de avaliação

Os múltiplos de avaliação são usados para avaliar vários fatores financeiros de uma empresa. Por exemplo, você pode escolher:

• Múltiplos de valor empresarial (EV) - por exemplo, EBITDA, EBIT ou receita
• Múltiplos de patrimônio líquido - por exemplo, lucros por ação, valor contábil por ação ou dividendos por ação.
• Múltiplos específicos do setor - por exemplo, relação preço/lucro (P/E) ou preço/valor contábil (P/B)

Ao selecionar a métrica mais relevante para suas circunstâncias, você deve calcular o múltiplo de avaliação de várias empresas comparáveis. Em seguida, você pode aplicar essas descobertas para estimar o valor da empresa que está considerando. Por fim, você pode comparar o múltiplo de avaliação com seu modelo de FCD e analisar as diferenças. Se o múltiplo de avaliação for significativamente maior ou menor do que o modelo de FCD, você deve reconsiderar suas premissas e dados para ver se são realistas.

Taxas de desconto

No cálculo de seu modelo de FCD, a taxa de desconto é a taxa de juros usada para determinar o valor presente dos fluxos de caixa futuros. Essa taxa reflete o valor do dinheiro no tempo, levando em conta o risco e o custo de oportunidade associados ao investimento em uma determinada empresa. Ao descontar os fluxos de caixa futuros, o modelo DCF os converte em dólares de hoje, permitindo uma comparação mais precisa de diferentes oportunidades de investimento.

Ao aplicar a taxa de desconto, é importante considerar fatores como o custo de capital da empresa, o prêmio de risco de mercado e a taxa livre de risco. Uma taxa de desconto mais alta normalmente indica um risco maior e resultará em um valor presente menor dos fluxos de caixa futuros, enquanto uma taxa de desconto menor sugere menos risco e um valor presente maior.

Se você achar que o valor estimado do modelo DCF é significativamente maior ou menor do que o seu múltiplo de avaliação, talvez seja necessário ajustar a taxa de desconto. Reavalie as premissas subjacentes à sua taxa de desconto para garantir que estejam alinhadas às condições atuais do mercado e aos riscos específicos associados à empresa. Fazer esses ajustes pode ajudar a reconciliar as discrepâncias e fornecer uma avaliação mais precisa do valor da empresa.

Discussão: Por que comparar o fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado?

A comparação do fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado pode ajudá-lo a entender como a receita operacional é afetada pelas obrigações e despesas da dívida. Por exemplo:

• Influência da dívida no fluxo de caixa - Ao comparar seu LFCF e seu UFCF, você pode entender melhor como a dívida afeta o fluxo de caixa da sua empresa. Uma diferença significativa entre a UFCF e a LFCF indica altos custos de serviço da dívida, o que pode afetar a saúde financeira da empresa.
• Avaliação de investimentos - Bancos e investidores usam a LFCF e a UFCF para avaliar o valor de uma empresa e a sustentabilidade de suas operações. Os investidores usam a LFCF para entender o fluxo de caixa real de uma empresa após seus compromissos financeiros e a UFCF para ver a geração de caixa potencial de uma empresa sem o ônus da dívida.
• Avaliação da alavancagem - Ao comparar a LFCF com a UFCF, uma empresa pode avaliar se o nível de endividamento é gerenciável e como isso influencia seu perfil de risco geral.

Perguntas frequentes sobre fluxo de caixa livre alavancado versus não alavancado

Continue lendo para obter respostas às perguntas mais frequentes sobre fluxo de caixa livre alavancado versus não alavancado.

O que é fluxo de caixa livre (FCF)?

O fluxo de caixa livre (FCF) é o caixa gerado por uma empresa após a contabilização das despesas de capital. Ele representa os fundos discricionários disponíveis para pagar dividendos, reduzir dívidas ou investir em oportunidades de crescimento. Ao contrário do lucro líquido, o fluxo de caixa livre fornece um quadro mais claro da saúde financeira de uma empresa, mostrando o caixa real disponível após o cumprimento de todas as obrigações financeiras essenciais, inclusive despesas operacionais e despesas de capital.

O excesso de fluxo de caixa livre é ruim?

Não, o excesso de fluxo de caixa livre não é necessariamente ruim. O excesso de fluxo de caixa livre pode indicar que sua empresa está em uma posição financeira sólida e pode cumprir suas obrigações financeiras com facilidade. Esse excedente pode oferecer oportunidades para investir em crescimento, pagar dividendos ou reduzir a dívida. No entanto, níveis consistentemente altos de fluxo de caixa livre também podem sugerir que a empresa não está reinvestindo efetivamente em seus negócios, o que pode prejudicar o crescimento a longo prazo. Portanto, embora ter um fluxo de caixa livre substancial seja geralmente positivo, ele deve ser gerenciado estrategicamente para equilibrar a saúde financeira imediata com a expansão futura.

O que é melhor, FCF alavancado ou não alavancado?

O fluxo de caixa alavancado e não alavancado medem aspectos diferentes da saúde financeira de uma empresa, portanto, nenhuma das métricas é inerentemente melhor.

Conclusão: Simplifique o fluxo de caixa livre com o Prophix One™

Compreender as diferenças entre o fluxo de caixa livre alavancado e não alavancado é importante para uma análise financeira precisa e para a tomada de decisões estratégicas. Ao dominar esses conceitos, você poderá avaliar melhor a saúde financeira de sua empresa e o impacto da dívida sobre a lucratividade.